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展望：长期流动性蓄势待放外汇占款规模持续降低消耗长期流动性。11月22日，中国人民银行更新货币当局资产负债表显示了10月末外汇占款余额为213168.39亿元，环比减少了915.76亿元，自今年8月以来连续3个月呈下降趋势。外汇占款的下降体现了当前不容忽视的跨境资金流出压力，一定程度上消耗了银行体系的流动性。面对外汇占款持续下降造成可能造成的流动性缺口，央行将采用货币市场工具进行流动性的呵护。我们认为，未来央行可能会进一步通过投放中期借贷便利（MLF）或降准进行长期流动性的补充。

2018年召开的听证会上，双方争议的一个焦点问题就是中润信德是否具备执行异议主体资格。恒发公司代理人叶智锷律师说，2005年，当法院将“玉岭山庄”94栋别墅抵顶给承德市郊区裕华农村信用社之后，通发业已经丧失了对别墅的处置权。之后2007年的裁定，与通发业也就没有确切权属关系。“撇开中润信德不说，即使是通发业，也无权对2007年的裁定提出异议。”

然而，恢复审查一个月后的2018 年 9 月 10 日，公司董事会决议申请撤回上市申报材料，公告的原因为“公司调整上市计划”。2018年10月9日，公司公告称已收到证监会《行政许可申请终止审查通知书》。2018年10月31日，公司公告称已于近日向天津证监局提交了IPO辅导备案登记材料。2018年12月18日，再次申报IPO，只是这次改变目的地为创业板。

（二）阻碍国际贸易和全球经济复苏随着全球化进程发展，各国经济基于经贸关系的相互关联度越来越高，贸易已成为全球经济增长的重要动力。根据世界银行统计，全球经济对贸易增长的依存度已从1960年的17.5%上升到2017年的51.9%（图13）。当前，全球经济刚刚走出国际金融危机的阴影，回升态势并不稳固。美国政府大范围挑起贸易摩擦，阻碍国际贸易，势必会对世界经济复苏造成负面影响。为了遏制美国的贸易保护主义行为，其他国家不得不采取反制措施，这将导致全球经贸秩序紊乱，阻碍全球经济复苏，殃及世界各国企业和居民，使全球经济落入“衰退陷阱”（表6）。

此外，达芙妮的市值也从巅峰期的195亿港元跌落到5.94亿港元，缩水近97%。截至2018年9月27日收盘，达芙妮国际市值为5.94亿港元。长期打折定位“大众流行”，难以俘获消费者芳心与走中高端路线的百丽不同，达芙妮的定位是大众流行。在初期女鞋稀缺的内地市场，以及物质尚未丰富的年代，这种“平价时尚”很快抓住了消费者的心。

市场回顾利率债2018年11月23日，银银间质押回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1M分别变动了-11.22bps、-3.08bps、-3.69bps、26.39bps和-28.31bps至2.33%、2.57%、2.59%、2.84%和2.52%。当日国债收益率大体下行，1年期、3年期、5年期、10年期国债分别变动2.23bps、-0.54bps、-0.44bps、0bps至2.51%、3.01%、3.19%、3.39%。上证综指收跌2.49%至2579.48，深证成指收跌3.26%至7636.70，创业板指收跌3.34%至1308.74。